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减持并非洪水猛兽?优化减持规则需谨慎
发布时间:2019-11-16 07:41:07文字选择:    

法国兴业证券(Societe Generale Securities)发布的一份研究报告显示,基于上市公司披露的增减公告的模拟计算,前三季度净减额达到1359亿元,仅次于2015年全年。然而,从整体市场情况来看,降价并没有对市场产生影响。据此,一些市场参与者认为,重要股东的减持并不是祸害,减持规则应该及时优化,以刺激资本市场的活力。我个人认为,优化上市公司大股东减持规则需要谨慎对待。

上市公司大股东的大量减少被市场解释为一种灾难。据统计数据显示,2014年上市公司大股东减持金额达到2509亿元。疯牛病市场在2015年加大了大股东减持力度,达到5477亿元。2016年,股市低迷,但跌幅达到2837亿元。2017年5月27日,证监会发布了有史以来最严格的新减持规则,当年减持金额降至1600亿元。据估计,2018年上市公司大股东减持金额将超过1800亿元。

考虑到今年的减持数据,自2017年以来,上市公司大股东减持额已超过1000亿元。不同于二级市场投资者之间的股票买卖,重要股东的减持和套现往往是市场的“抽血”。1000多亿元的规模实际上并不算小。

2019年大股东的减少真的是一场灾难吗?答案显然是否定的。从目前的市场形势来看,从年初到4月中旬出现了一波反弹,之后股市陷入低迷。尽管在此期间科学研究委员会的开放和科技股的良好表现,从整个市场的绝大多数上市公司来看,这显然是不令人满意的。其中,大规模削减重要股东产生了负面影响。

新股上市、上市公司再融资和大股东大规模减持受到了市场的广泛批评。尤其是大股东董高建的减持行为受到了市场的批评。在缺乏或没有市场监管的情况下,上市公司采取各种方式协调减持重要股东,严重损害了市场诚信和大多数中小投资者的权益。例如,为了实现对重要股东的高水平减持,上市公司以前经常推出高水平的转让方案,甚至有些上市公司推出了令人惊叹的10对30的转让方案。其目的是刺激股价上涨,以促进重要股东的高现金头寸。

然而,在大股东大量减持之后,留给市场的往往是“一次一根羽毛”。高水平买入的投资者被严重锁定,股票价格长期低迷,投资者遭受严重损失。此外,为了减少现金的数量,重要的股东尽他们所能。跨桥降阶、精确降阶、间隙降阶等混沌现象频繁发生。在这些现象背后,往往有非法行为,这也将损害其他投资者的利益。

然而,在大股东减持受到严格监管的背景下,会出现一些问题。例如,由于减持的限制,大股东减持的需求无法得到满足,减持难以获得所需资金,资金只能通过质押股份获得。然而,股价下跌实际上会加剧“股票爆炸”的风险,进而挤压股价。此外,大股东减持受到严格限制,这不仅影响大股东所持股份的流动性,也不利于股价在非理性上涨过程中回归理性,不利于个股的合理估值。基于此,市场上也不时出现优化降价规则的呼声。

事实上,在2017年引入最严格的减排规则前后,减排规则是否应该优化已经得到了最好的解释。如果对重要股东的减持规则进行优化,将与目前的基础没有什么不同,为重要股东的减持提供了一个更加便利和有利的渠道,清仓等混乱局面可能会加剧。此外,优化减持规则会加剧大股东减持对市场的流血效应,给市场资本带来一定压力。在低迷的市场中,这不利于市场的发展和投资者利益的保护。当然,最重要的是优化大股东的减持规则。大股东和董事监事的减少将再次成为灾难。市场在背后必须付出的代价是不言而喻的。

红星新闻签约作家曹中铭

俞孟想主编

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